以BitMEX比特币期货为例，简单了解逆向合约设计逻辑 | 火星精选

原标题：以BitMEX比特币期货为例，简单了解逆向合约设计逻辑

原标题：《Vitu一文带你看懂反向合约》

作者：维图

在电影《天翻地覆》中，有两个颠倒的城市比特币2万块钱如何合约风险低，是彼此对立的世界。两个世界通过一座巨塔以有限的方式交流。逆合约可能有点像这样一座巨塔，连接着传统金融和数字货币两端的衍生品市场。

刚开始玩币圈的朋友可能会被一些术语弄糊涂，不知道什么是正向合约，什么是反向合约。让我们一起来看看这两种类型的合同。先介绍一下。

逆向合约：一种特殊的衍生合约规则，只存在于数字货币世界（或“币圈”）；

远期合约：所有金融市场（股票、期货、期权等）使用的合约规则，反向合约除外。

简单来说，反向合约也称为币本位合约，也是目前市场上主流交易所采用的一种合约方式，即用户需要持有多种币种进行对应的交易。

也就是说，要开通BTC合约交易，就必须持有BTC，要开通ETH合约交易，就必须持有ETH。使用哪种货币开启合约交易，最终收益也是对应的货币。

看到这里，你可能又是一头雾水了，准备不看这篇文章了。如果你对数字货币市场的“新鲜事物”感到好奇，或者你是一名数字货币投资者（甚至曾在币圈从事过量化交易），那么你不妨继续阅读，相信以下内容会给你一些收获。

绝大多数与数字货币相关的衍生品都采用了反向合约的设计比特币2万块钱如何合约风险低，包括：反向期货、反向永续合约、反向期权。尽管被许多货币交易所采用，但反向合约本身并没有非常正式（或学术）的定义。这里我们尝试用“人话”来概括一个定义：

逆向合约是指以美元标价、BTC结算盈亏的衍生品合约。

在：

也可以作为对比：

远期合约是指以美元识别价格，以美元结算盈亏的衍生品合约。

看到这里可能还不足以让你完全理解逆向合约的定义，甚至可能让你更加困惑。我们用两个具体案例来说明正向合约和反向合约的区别。

示例比较

远期合约选择CME的比特币期货，反向合约选择BITMEX交易所的比特币永续合约。

合约乘数是指合约中包含的交易对象的数量。例如CME的合约乘数为5，即CME BTC期货合约包含5个BTC。同样，BITMEX 的 BTC 合约包含等值 1 美元的 BTC。

最小刻度代表合约定价时价格变动的最小单位。例如，CME BTC 期货价格最小价格变动为 5USD，BITMEX BTC 期货价格最小价格变动为0.5USD。

因为CME的结算方式是美元，所以CME接受美元作为存入账户的资金进行交易，而BITMEX的结算方式是BTC，所以只接受BTC作为存入账户的资金。

当前时间是 2020 年 5 月 20 日，BTC 的价格在 9460 美元左右。让我们把它四舍五入到 9,000 美元。假设我们现在以 9,000 美元（开盘价）的价格买入 1 手 CME BTC 期货（面值为 45,000 美元）和 1,000 份 BITMEX 永续合约（面值为 (1000/9000) ie 1)） ./9 BTC），随后比特币价格上涨至$10,000（收盘价），两份兑换合约的盈亏（为便于理解，不含佣金、资金费率等费用）为：

总结

远期合约计算公式背后的逻辑很容易理解。反向合约名称中的“反向”二字体现在，虽然美元（货币）仍用于定价，但BTC（商品）用于结算盈亏。

换个角度，可以这样理解：与其说我们是在买卖BTC，不如说我们是用BTC作为结算货币买卖美元。

我们以 9,000 美元/BTC 的价格卖出 1,000 美元的 BTC，获得 1/9 的 BTC。然后以 10,000 美元/BTC 的价格买入 1,000 美元，只有 1/10 BTC，因此我们赚取 1/9-1/10=0.011111 BTC。

说人话：正向合约的盈亏都是钱，反向合约的盈亏都是橘子。了解了反向合约的概念后，大家不禁要问了，这东西到底是什么意思？为什么不直接使用远期合约？

其实原因很简单。设计反向合约的核心目标是创建一个可以自由交易的只有BTC（数字货币）和没有USD（法定货币）的金融衍生品市场。

一是对理想的坚持：相信BTC，实现一个以BTC为主要货币的世界。

二是与现实妥协：基于法币结算的期货交易需要政府监管机构颁发的正规期货交易所牌照，而早年的货币交易所根本达不到监管要求（也拿不到~ )

在理想与现实的双重考量下，反向合约已成为币圈衍生品市场的主流合约。与数字货币相关的衍生品大多采用反向合约的设计，包括：反向期货、反向永续合约、反向期权等。