资金出逃，美股反弹前景存疑，新一轮考验来临

美股基金连续第九周出现净流出。

上周美股新年反弹遭遇挑战。 通胀降温迹象背后的经济衰退风险上升，而美联储官员对政策路径的表态给经济软着陆前景带来不确定性。

未来一周，美股财报季将进入密集发布期。 随着分析师不断下调盈利预期，业绩风暴或将成为潜在的风险事件。

美联储为二月政策定下基调

货币政策对经济的影响逐步释放，美国物价见顶趋势被认为逐渐明朗。 在居民消费价格指数（CPI）出现环比回落的拐点信号后，去年12月生产者价格指数（PPI）也环比下降0.5%，为2020年4月以来的最大降幅。与此同时，PPI同比增速放缓至6.2%，较去年高点回落近一半。

通胀压力的缓解使美联储开始发出信号，表示将放慢紧缩步伐。 美联储副主席莱尔布雷纳德在 2 月份的会议上暗示加息 25 个基点。 联邦公开市场委员会 (FOMC) 去年 12 月刚刚结束激进的加息，以评估货币政策对经济的影响。 “这种逻辑在今天仍然适用，”她说。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，多项主要通胀指标显示物价压力正在缓解。 虽然这不足以阻止美联储在 2 月份停止加息，但价格回落显然受到欢迎，并让美联储在很大程度上确认其政策立场，即加息将进一步调整为通常的加息 25 个基点的模式从之前的 50 个基点。

然而，经济动能减弱的迹象引起了广泛关注。 占美国GDP近四分之一的房地产和制造业继续低迷。 纽约联储制造业指数1月跌至疫情以来新低。 消费端继续降温，美国2022年12月零售额环比下降1.1%。 年底的传统假期并不繁忙，高通胀和利率上升使家庭支出捉襟见肘。 美联储的褐皮书也显示美国经济在年底停滞不前。

对经济衰退的担忧进一步推高了美国债券价格。 美债收益率连续三周下跌，2年期和10年期美债一度跌至近四个月低点。 联邦基金利率显示，本轮加息周期的终端利率中值为4.90%，低于此前美联储预测的5.10%，投资者预计首次降息的时间点将进一步提前到九月份。

面对潜在的压力美联储加息后比特币走势，美联储还没有准备好发出转机的信号。 多位美联储官员继续建议尽快加息至5%以上并持续一段时间，以达到控制物价的目的。 纽约联储主席威廉姆斯表示，过度通胀仍然是他最大的担忧。 美联储理事沃勒（Christopher Waller）强调，现在只是放慢而不是停止加息步伐的时候。

施瓦茨对记者表示，美联储承诺继续提高通胀的主要催化剂是劳动力市场的韧性，不断上升的劳动力成本可能会维持物价压力。 虽然最近科技行业裁员的消息不断增加，但它似乎并没有颠覆更广泛的劳动力市场。 需要注意的是，美国初请失业金人数仍接近历史最低水平。

施瓦茨认为，美联储在实现物价控制方面仍与金融市场利率预期处于拉锯战中。 他更倾向于美联储上半年可能继续维持加息周期。 随着政策影响逐渐显现，预计二季度美国经济将开始温和衰退。 尽管经济压力升级，但不存在硬着陆风险。

财报季暗流涌动

与年初两周相比，过去一周美股波动幅度有所加大。 除了美联储，科技巨头裁员的消息也打压了市场情绪。

谷歌母公司Alphabet和微软于1月19日至20日宣布裁员1万多人。受经济下行压力、美联储加息导致企业需求放缓等因素打压，包括思科、亚马逊、Salesforce、惠普、Roku、Meta、推特从去年下半年开始纷纷选择通过业务调整来控制成本。 两大巨头宣布裁员后，根据Layoffs.fai网站收集的数据，2023年以来美联储加息后比特币走势，全球科技行业已有超过5.5万名员工被裁。

资金流向方面，美股基金连续第九周出现净流出。 根据 Refinitiv Lipper 的数据，截至 1 月 18 日当周，投资者共抛售了 31.3 亿美元的美国股票基金，其中成长型公司受抛售的打击最大。 同时，作为避险工具的选择，近一周货币资金净流出也达到了数百亿美元的水平。

美银美林月度基金经理调查显示，机构仍看空股市，但悲观程度略好于去年底。 受访者预计经济衰退将从 2022 年的峰值 77% 进一步下降至 1 月份的 68%。 基金经理开始减持美股，涉及医疗保健和科技板块。 机构配置美股整体“减持”比例创2005年10月以来最高。

分析师预计标准普尔 500 指数成份股企业第四季度收益将同比下降 2.9%，而年初预计下降 1.6%，一周前下降 2.2%，Refinitiv I/B/E/S聚合发现。 %。

未来一周，美股财报季将开始进入密集发布期。 包括微软、英特尔、电动汽车巨头特斯拉、麦当劳、波音、通用电气等刚刚宣布裁员的明星企业将陆续公布业绩。 货币政策对经济的影响将进一步从各行业的微观层面显现出来。 投资者将密切关注财报中的业绩指引和展望。 任何削减成本甚至裁员的消息都可能加剧市场恐慌。

嘉信理财认为，今年以来的涨幅超出预期。 迄今为止，整个财报季令市场感到失望，而不断恶化的经济数据引发了人们对经济衰退的担忧。 随着美联储进入静默期，市场焦点将转向财报。 如果明星公司业绩如雷贯耳，短期内避险情绪难以改善，市场压力将持续修正。

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